بقلم: ãÍãÏ ÑÖÇ ÚÈÇÓ -
19-06-2015 ÃÚáäÊ æÒÇÑÉ ÇáãÇáíÉ Çä æÝÏÇ æÒÇÑíÇ ÍßæãíÇ íÊÝÇæÖ Ýí ãÏíäÉ ÅÓØäÈæá ÇáÊÑßíÉ ãä ÇÌá ÇÕÏÇÑ ÇáÓäÏÇÊ ÇáÍßæãíÉ Ýí ÇáÓæÞ ÇáãÇáíÉ ÇáÚÇáãíÉ , ÝíãÇ ÅÔÇÑÊ Çáì Çä ÇáæÝÏ ÚÞÏ ÇÌÊãÇÚÇÊ ãÚ ÔÑßÇÊ ÏæáíÉ áÊÍÏíÏ ÊÕäíÝ ÇÆÊãÇäí ááÚÑÇÞ Ýí ÇáÓæÞ ÇáãÇá ÇáÚÇáãíÉ .
åÏÝ ÇÕÏÇÑ ÇáÓäÏÇÊ ÇáÓíÇÏíÉ åæ áÛÑÖ ÅíÌÇÏ ØÑíÞÉ Êãæíá áÊÛØíÉ ÚÌÒ ÇáãæÇÒäÉ ÇáÐí íÞÏÑ ÈäÍæ ÑÈÚ ÇáãæÇÒäÉ ááÚÇã ÇáÍÇáí ÇáÈÇáÛ 119.6 ÊÑáíæä ÏíäÇÑ , ÍíË ÓãÍÊ ÇáãÇÏÉ ( 2/ ËÇäíÇ/ Ã) ãä ÞÇäæä ÇáãæÇÒäÉ ãä Êãæíá ÇáÚÌÒ Úä ØÑíÞ ÇáÇÞÊÑÇÖ ÇáÏÇÎáí æÇáÎÇÑÌí . æ ÈíäãÇ áÇ íÊØáÈ ÇáÇÞÊÑÇÖ ÇáÏÇÎáí ÊÕäíÝ ÇÆÊãÇäí , ÝÇä ØÑÍ ÇáÓäÏÇÊ ÇáÚÑÇÞíÉ Úáì ÇáãÓÊËãÑíä ÇáÃÌÇäÈ íÍÊÇÌ Çáì åÐÇ ÇáÊÕäíÝ æÐáß áÍãÇíÉ ÃãæÇá ÇáãÓÊËãÑ ãä ÇáÎÓÇÑÉ æÏÚã ÞæÉ ÇáÓäÏÇÊ Ýí ÇáÃÓæÇÞ ÇáÚÇáãíÉ .
åäÇß ËáÇË æßÇáÇÊ ÏæáíÉ ãÊÎÕÕÉ Ýí ÇáÊÕäíÝ ÇáÇÆÊãÇäí æåí Standard and poors , Moody's, Fitch, . ßá æÇÍÏÉ ãä åÐå ÇáÔÑßÇÊ ÊÓÊÎÏã ÑãæÒ ÎÇÕ ÈåÇ áÊÕäíÝ ÇáÓäÏÇÊ Úáì ÓÈíá ÇáãËÇá ÊÓÊÎÏã Fitch ãÄÔÑ AAA ááÓäÏÇÊ ÐÇÊ ÇáÌæÏÉ ÇáÇÆÊãÇäíÉ , æãÄÔÑ BBB ááÓäÏÇÊ ÐÇÊ ÇáÌæÏÉ ÇáãÊæÓØÉ , æ ãÄÔÑ CCC ááÓäÏÇÊ ÐÇÊ ÇáÌæÏÉ ÇáÑÏíÆÉ .
ãÇ åæ ÇáÝÑÞ Èíä ÇáÏíæä ÇáÍßæãíÉ æÇáÏíæä ÇáÓíÇÏíÉ¿ áÇ íæÌÏ ÝÑÞ ßÈíÑ. ßáÇåãÇ Ïíæä ÊÊÑÊÈ Úáì ÇáÍßæãÉ æÚáì ÇáÍßæãÉ ÏÝÚåÇ íæã ÇáÇÓÊÍÞÇÞ. ÇáÝÑÞ ÇáÑÆíÓí Èíä ßáÇ ÇáäæÚíä Çä ÇáÞÑÖ ÇáÍßæãí íÏÝÚ ÈÇáÚãáÉ ÇáãÍáíÉ ÈíäãÇ íÏÝÚ ÇáÏíä ÇáÓíÇÏí ÈÇáÚãáÉ ÇáãÊÝÞ ÚáíåÇ , Ýáæ ßÇä ÇáÏíä ÇáÓíÇÏí ÈÇáÏæáÇÑ , ÝÇä ÇíÝÇÁ åÐÇ ÇáÏíä Óíßæä ÈÇáÏæáÇÑ , æÇä ßÇä ÈÇáíæÑæ ÝÇä ÇáÓÏÇÏ íßæä ÈÇáíæÑæ . ÊÓÊÎÏã ÇáÏíæä ÇáÍßæãíÉ áÊÛØíÉ ÇáãíÒÇäíÉ ÇáÊÔÛíáíÉ ááÈáÇÏ (ÑæÇÊÈ ãæÙÝíä æÚãÇá) ææÓíáÉ áÊÞáíÕ ÚÑÖ ÇáäÞÏ Ýí ÇáÃÓæÇÞ ÇáãÍáíÉ áÛÑÖ ÇãÊÕÇÕ ÇáÞæÉ ÇáÔÑÇÆíÉ ááãæÇØäíä æÊÞáíÕ äÓÈÉ ÇáÊÖÎã Ýí ÇáÈáÇÏ. ÇãÇ ÇáÏíæä ÇáÓíÇÏíÉ ÝÃäåÇ ÊÓÊÎÏã áÛÑÖ Êãæíá ÇáãíÒÇäíÉ ÇáÑÃÓãÇáíÉ (ÇáÇÓÊËãÇÑíÉ) åÏÝåÇ Êãæíá ÇáãÔÇÑíÚ ÇáÇÞÊÕÇÏíÉ æÇáÊí ÊÊØáÈ ãæÇÏ ãÓÊæÑÏÉ , æåÐÇ ÈÇáÖÈØ ãÇ íÍÊÇÌå ÇáÇÞÊÕÇÏ ÇáÚÑÇÞí . ÇáÏíäÇÑ ÇáÚÑÇÞí ÚãáÉ áÇ ÊÓÊÎÏã Ýí ÇáÊÌÇÑÉ ÇáÚÇáãíÉ æÈÇáÊÇáí áÇ íãßä ÇÓÊÎÏÇãå Ýí ÇáÇÓÊíÑÇÏÇÊ Çæ æÓíáÉ ÏÝÚ ááÔÑßÇÊ ÇáãäÝÐÉ ááãÔÇÑíÚ Ýí ÇáÚÑÇÞ. ÇáÚÑÇÞ íÍÊÇÌ Çáì ÇáÏæáÇÑ áÇÓÊíÑÇÏ ÇáÓíÇÑÇÊ æÇáÃÌåÒÉ ÇáßåÑÈÇÆíÉ æÇáÝÇßåÉ æÇáÎÖÑ , æÃÕÍÇÈ ÇáÔÑßÇÊ ÇáãäÝÐÉ ááãÔÇÑíÚ Ýí ÇáÚÑÇÞ ÓæÝ áä íÞÈáæÇ ÇáÏíäÇÑ ÇáÚÑÇÞí , æÇäãÇ ÚãáÉ ãÞÈæáÉ ÚÇáãíÇ ãËá ÇáÏæáÇÑ æÇáíæÑæ .
ÃåãíÉ ÇáÊÕäíÝ ÇáÇÆÊãÇäí åæ Çä ãä ÎáÇá åÐÇ ÇáÊÕäíÝ íÍÏÏ äÓÈÉ ÇáÝÇÆÏÉ Úáì ÇáÞÑæÖ æãÄÔÑ áÞæÉ ÇÞÊÕÇÏ ÇáÏæáÉ ÇáãÕÏÑÉ ááÓäÏÇÊ æÇÓÊÞÑÇÑåÇ ÇáÓíÇÓí. ÇáÝÇÆÏÉ Úáì ÇáÓäÏÇÊ ãä ÝÆÉ AAA ÇÞá ãä ÞíãÉ ÇáÝÇÆÏÉ Úáì ÇáÓäÏÇÊ ãä ÝÆÉ BBB Çæ CCC. ÇÚÊÞÏ Çä ÇáÔÑßÇÊ ÇáãÎÊÕÉ ÈÇáÊÕäíÝ ÓæÝ ÊÚØí ãÄÔÑ B ááÓäÏÇÊ ÇáÚÑÇÞíÉ áÚÏÉ ÃÓÈÇÈ ãäåÇ åæ Çä ÇáÇÞÊÕÇÏ ÇáÚÑÇÞí ãÇ ÒÇá ÞæíÇ , ÇáÚÑÇÞ áÏíå ËÑæÇÊ ØÈíÚíÉ åÇÆáÉ , æáíÓ áÏíå ÊÇÑíÎ ÊÃÎíÑ Ýí ÊÓÏíÏ ÇáÏíæä .
ÇáÊÕäíÝÇÊ ÇáÇÆÊãÇäíÉ ãÊÍÑßÉ æáÇ ÊÈÞì Úáì ÍÇáåÇ ØæíáÇ. ãÄÔÑÇÊ ÈÚÖ ÇáÏæá ÊÊÕÇÚÏ ÎáÇá ÚãÑ ÇáÞÑÖ , ÈíäãÇ ÇáÃÎÑì ãäåÇ ÊåÈØ áÃÓÈÇÈ ãÊÚÏÏÉ . Úáì ÓÈíá ÇáãËÇá , ÞÑÑÊ æßÇáÉ FITCH ÎÝÖ ÇáÊÕäíÝ ÇáÇÆÊãÇäí ááÏíæä ÇáÓíÇÏíÉ ÇáäãÓÇæíÉ Çáì AA ÈÚÏ Çä ßÇäÊ AAA ÈÓÈÈ ÇáãÎÇæÝ ÍíÇá ÇÑÊÝÇÚ ãÓÊæíÇÊ ÏíæäåÇ æÇáÐí ÊæÞÚ Çä íßæä åÐÇ ÇáÏíä 89% ãä ÇáäÇÊÌ ÇáãÍáí ÇáÅÌãÇáí åÐÇ ÇáÚÇã . æÎÝÖÊ æßÇáÉ Mood's ÊÕäíÝåÇ ÇáÇÆÊãÇäí ááÓäÏÇÊ ÇáÑæÓíÉ ÏÑÌÉ æÇÍÏÉ ÈÓÈÈ ãÇ ÇÓãÊå ÊÑÏí ÇÝÇÞ ÇáÊäãíÉ ááÇÞÊÕÇÏ ÇáÑæÓí Úáì ÎáÝíÉ ÇäÎÝÇÖ ÃÓÚÇÑ ÇáäÝØ Ýí ÇáÃÓæÇÞ ÇáÚÇáãíÉ , ÍíË ÊæÞÚÊ ÇáæßÇáÉ Çä íÊÞáÕ ÍÌã ÇáÅäÊÇÌ ÇáãÍáí ÇáÅÌãÇáí áÑæÓíÇ Çáì 5.5% ÚÇã 2015 æÇáì äÍæ 3% ÚÇã 2016. ÇáæßÇáÉ ÅÔÇÑÉ Çáì ÇäåÇ ÓÊÑßÒ Ýí ÊÕäíÝÇÊåÇ ÇáÞÇÏãÉ ááÓäÏÇÊ ÇáÍßæãíÉ ÇáÑæÓíÉ Úáì ÍÌã ÇÍÊíÇØÇÊ ÑæÓíÇ ÇáäÞÏíÉ , æÊæÞÚÇÊ ÃÓÚÇÑ ÇáäÝØ , æßÝÇÁÉ Úãá ÇáÈäß ÇáãÑßÒí ÇáÑæÓí Ýí ÙÑæÝ ÊÞííÏ ÞÏÑÉ ÇáãÞÊÑÖíä ÇáÑæÓ Úáì ÇáæÕæá Çáì ÓæÞ ÇáãÇá ÇáÏæáí .
ãä ÌåÉ ÃÎÑì , Êã ÑÝÚ ÇáÊÕäíÝ ÇáÇÆÊãÇäí áÌãåæÑíÉ ãÕÑ ÏÑÌÉ ÇÚáì æÐáß ÈÓÈÈ ÇÓÊÞÑÇÑ ÇáÇÍÊíÇØí ÇáäÞÏí áÏì ÇáÈäß ÇáãÑßÒí ÚäÏ ãÓÊæì 15.5 ãáíÇÑ ÏæáÇÑ , æåæ ãÈáÛ íæÝÑ ÛØÇÁ ßÈíÑ áÎÏãÉ ÇáÏíä ÇáÎÇÑÌí , ÊæÞÚÇÊ ÒíÇÏÉ ÇáÇÓÊËãÇÑÇÊ ÇáãÍáíÉ æÇáÃÌäÈíÉ , ÈÇáÅÖÇÝÉ Çáì ãÇ Êã ÅÚáÇäå ãä ÊæÞíÚ ÇÓÊËãÇÑÇÊ ÇÌäÈíÉ ãÈÇÔÑÉ ÈäÍæ 38 ãáíÇÑ ÏæáÇÑ ããÇ íÞáá ãä ãÎÇØÑ ÇáÊí íæÇÌååÇ ãíÒÇä ÇáãÏÝæÚÇÊ . Çä ÑÝÚ ÇáÊÕäíÝ ÇáÇÆÊãÇäí áÏæáÉ ãÕÑ ÓíÎÝÖ ÓÚÑ ÝÇÆÏÉ ÇáÓäÏÇÊ ÇáÓíÇÏíÉ ãä 3.5% æ 4.5% Çáì 2.5% ããÇ ÓíÓÇåã Ýí ÊÞáíá ÎÏãÉ Ïíä ÇáÇÞÊÑÇÖ æíÞáá ÇáÚÈÁ Úáì ÇáÏæáÉ æíÓåá ÇáãÝÇæÖÇÊ ÇáÎÇÕÉ ÈÇáÇÞÊÑÇÖ Ýí ÇáãÓÊÞÈá.
Çä ÊÍÑß ÇáÚÑÇÞ äÍæ ÓæÞ ÇáãÇá ÇáÚÇáãí ÎØæÉ ãæÝÞÉ æãØáæÈÉ ÎÇÕÉ æÇä ÇÎÈÇÑ ÊæÞÝ ÇáãÔÇÑíÚ ÈÓÈÈ ÇáÚÌÒ ÇáãÇáí ÈÏæä Ôß áå ÊÃËíÑÇÊ ÓáÈíÉ ÊÝæÞ ßáÝÉ åÐå ÇáÞÑæÖ (ÇáÝÇÆÏÉ Úáì ÇáÓäÏÇÊ æÇáÊí ÓæÝ áÇ ÊÒíÏ Úáì 6%). Çä ÊæÞÝ ÇáãÔÇÑíÚ ÊÍÊ ÇáÇäÔÇÁ íÄÏí Çáì ÊÚØíá ÇáãäÇÝÚ ÇáãÑÌæÉ ãäåÇ (ÇáãÓÊÔÝíÇÊ , ÇáØÑÞ ÇáÚÇãÉ , ÇáÌÓæÑ , ÇáÈäÇíÇÊ ÇáÍßæãíÉ ) , æÊÚØíá íÄÏí Çáì ÊÓÑíÍ ÇíÇÏí ÚÇãáÉ Úä ÇáÚãá æÍÑãÇäåã ãä ÇáÃÌæÑ ÇáÊí ÊÛØí ÊßÇáíÝ ãÇ ÊÍÊÇÌå ÚæÇÆáåã , æÊÚØíá ÇáÊäãíÉ ÇáÇÞÊÕÇÏíÉ . æáåÐÇ ÇáÓÈÈ ÝÇä ÌãíÚ Ïæá ÇáÚÇáã ÇáãÊÞÏãÉ æÇáÛíÑ ÇáãÊÞÏãÉ ÊÊÞÇÊá ãä ÇÌá ÊæÝíÑ ÇáÓíæáÉ ÇáãÇáíÉ æÎÇÕÉ Ýí ÃæÞÇÊ ÇáÑßæÏ ÇáÇÞÊÕÇÏí , ÇáÍÑæÈ , æÇáßæÇÑË ÇáØÈíÚíÉ .
Úáì ÓÈíá ÇáãËÇá , áÞÏ ÒÇÏ ÍÌã ÇáÏíæä ÇáÓíÇÏíÉ ááÏíæä ÇáãÊÞÏãÉ ÈÓÑÚÉ áÊäÊÞá ãä 74% Çáì 107% Èíã ÚÇãí 2007 æ 2011 æÊæÞÚ ÕäÏæÞ ÇáäÞÏ ÇáÏæáí Çä íÕá Çáì 111% ÈäåÇíÉ 2014. ÇáãÇäíÇ íÊÑÇæÍ ãÇ Èíä 60% æ 79% ãä ÍÌã äÇÊÌåÇ ÇáãÍáí ÇáÅÌãÇáí ÈÍáæá 2015 æåí äÝÓ ÇáäÓÈÉ áßá ãä ÝáäÏå æ åæáäÏÇ æÇáãÌÑ . ÇáÏíæä ÇáÓíÇÏíÉ áÝÑäÓÇ æ ÈÑíØÇäíÇ æÇáäãÓÇ ÈáÛÊ Èíä 80% æ 99% , Ýí Ííä Çä ÇÓÈÇäíÇ æÅíØÇáíÇ æÈáÌíßÇ æÅíØÇáíÇ æÇáíæäÇä æÇáÈÑÊÞÇá ÊÚÏ ÇßÈÑ ÇáÏæá ÇáÇæÑÈíÉ ãä ÍíË ËÞá ÏíæäåÇ ÇáÓíÇÏíÉ ÈäÓÈ ÊÝæÞ 100%.
ÇáÚÑÇÞ íãÑ ÙÑæÝ ÛíÑ ØÈíÚíÉ æãäåÇ åí ÊÏåæÑ ÃÓÚÇÑ ÇáäÝØ Ýí ÇáÓæÞ ÇáÚÇáãí æ íÞæÏ ÍÑÈ ÖÑæÓ ãÚ ãÌÇãíÚ ÏÇÚÔ , äÊÌå ãä ÇáÙÑÝ ÇáÃæá äÞÕ ÍÇÏ Ýí ÇáæÇÑÏÇÊ ÇáÍßæãíÉ ÇáãÇáíÉ , ÈíäãÇ äÊÌå Úä ÇáÙÑÝ ÇáËÇäí ÊÍæíá äÓÈÉ ßÈíÑÉ ãä ÇáÃãæÇá ÇáÍßæãíÉ äÍæ ÊÛØíÉ ÇáãÕÇÑíÝ ÇáÚÓßÑíÉ , æÐáß íÕÈÍ ãä ÇáØÈíÚí Çä íÊÌå ÇáÚÑÇÞ äÍæ ÓæÞ ÇáãÇá ÇáÚÇáãí áÓÏ ÚÌÒå ÇáãÇáí .
